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企业并购中对赌协议的设计、应用及后果:以蓝色光标为例

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近年来,在经济转型的背景下,经济体系的优化,在供应方面改革的背景下,资本市场的发展,资本市场的并购增加,并购的风险已经如此普遍,估值的风险尤其高。在此背景下,对赌协议作为一种风险管理工具出现,主要用于解决并购估值差距和激励目标企业管理的问题。对赌协议在减少我国信息不对称方面并没有起到很好的作用,反而激励了管理。因此,研究企业并购中对赌协议的设计、应用及后果,提高对赌协议的实施成功率十分重要。通过案例分析,对如何有效运用对赌协议的风险管理工具提出了一些建议。
本文主要以蓝色光标企业为研究对象,首先了解课题研究的背景、目的与意义以及研究方法等,对企业并购和对赌协议的相关理论及现状进行分析,然后对蓝色光标并购案例中的对赌协议进行分析,以蓝色光标并购今久广告和博杰广告为案例,了解整个并购活动,最后对蓝色光标并购活动中对赌协议存在的风险进行分析,并提出了相关的防范措施。通过此次案例的分析,为其他企业并购战略提供启示与经验。更多范文
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对赌协议即估值调整机制(简称“VAM”),是指融资或并购协议各方就未来不确定性达成的协议。在合同条款中,如果提出了条款,投资者可以行使其对赌博协议的权利;如果最终未出现约定条件,则财务方可以行使另一项博彩协议的权利。同时,对赌协议是解决未来不确定性和信息不对称的一种较为常见的方式。由于它着眼于未来,从金融理论的角度来看,对赌协议本质上是一种高风险高收益的选择形式。当双方的投资和融资没有注意在他们的业务性能信息不对称,或投资者不注意的具体过程如融资各方的经营理念和政策,对赌协议的应用可以减少代理成本在一定程度上意识到双方的权益和锁定各自的风险最大的程度。但在我国,由于对赌协议的签订时间较晚,法律效力仍存在相当大的不确定性,特别是在企业IPO阶段,国内法律秩序禁止了对赌协议的发生。

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