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企业并购财务风险分析——以凯诺科技并购海澜之家为例

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随着我国已经融入到经济全球化的大背景下,企业并购现象日益普遍。现已是我国企业扩大生产规模,获得先进技术和资源的必要手段或方式。通过企业并购可实现利润最大化及进行多元化经营。然而在企业并购的复杂过程中,财务风险问题最为严重也最为主要。因此,对企业并购中的财务风险问题进行具体的分析和做好相应的防范是极为重大的。本文主要分析研究了企业并购过程中存在的财务风险问题,阐述了企业并购财务风险影响因素,通过对凯诺科技并购海澜之家为例,从财务评估、并购融资、支付、并购后的财务整合四个方面分析了并购分析及其防范对策,以期能够减少企业并购中财务风险所带来的损失,实现利益最大化。
关键词:企业并购;财务风险;防范对策;更多范文
财务管理论文
作为企业间的一项产权交易的并购行为在资本市场上日益增多。近几年来,中国企业跨境并购交易迅速增加,交易规模连创新高,特别是2008年全球金融危机以来,中国企业的跨境并购更显示出了非凡活力,而我国企业境内并购交易规模和数量在2011年也突破了历史最高水平,达到了1157起并购交易,国内企业间的并购发展迅速,并购作为资本运营方式日益增加。由此可以看出,我国企业并购现象是现代企业制度创新的一个方面,是企业取得核心竞争力的一种战略手段。它能够给企业带来潜在的效益,实现企业低成本、低风险的扩张和多元化经营,提高市场占有率和行业集中度,实现规模经济战略。但企业并购也是一项充满高风险的投资活动,它对公司财务产生直接影响,尤其是对最佳资本结构的影响,最佳资本结构的偏离,会造成企业价值下降,财务风险高涨。因此,分析企业并购中存在的财务风险,提出相应的防范对策,治理并购的高风险,提高并购的效率,是尤为重要的。
凯诺科技建立时间是1997年1月,凯诺科技的核心业务为制作、出售高档西服、职业装以及精纺呢绒,在内地其生产的精纺呢绒面料得到了市场一致认可。海澜之家成立于2002年3月11日,是著名的男装品牌,2013年6月30日,由上市公司股份转让以及凯诺科技发行股份购买海澜之家全部股权构成,两者之间相辅相成且同时产生作用,以下是详细内容:第一,凯诺科技向海澜之家全体股东通过每股3.38元价格发行了3,846,153,846股,购买海澜之家的全部股权;第二,三精纺把自身所持有的凯诺科技23.29%股权,以50,895.50万元的价格协议转让于海澜之家。在完成这次交易之后,海澜之家对凯诺科技具有绝对控股能力,并且凯诺科技的分支公司中海澜之家也会占有绝对地位,凯诺科技实际控制人为周先生。
本次交易能让凯诺科技获得盈利水平较高的优质资产,从而进一步完善凯诺科技业务结构,确保生产运营活动的正常进行。凯诺科技通过这次资产重组能变成服装行业的领跑者,其运营的主要业务包括供应链管理、服装品牌以及销售网络管理等。上市公司在重组后将成为我国顶级服装管理运营企业,并确保海澜之家以及原凯诺科技运营业务的正常开展,加强上市公司的获利能力,提高运营水平,使得凯诺科技承受风险能力有所提升,为今后稳定快速发展提供保障,给股东带来更大的价值收益,尤其是要确保中小投资者利益不受损害。
在我国企业价值评估体系还不完善的情况下,我们缺乏有效的评估指标和正确完善的评估方法,因此我们需要根据自身的目标及获取对方公司信息量的多少来选择一种适用于本企业并购工作顺利进行的一种评估方法。但是因为很难准确掌握对方的财务信息,所以大多数企业选择的评估方法并不能达到其预期的目的。且目前已有的价值评估方法的研究十分有限,现在的价值评估多偏重对并购成因的分析,过分注重目标企业的账面价值,缺乏对并购价值的定量分析。加之我们获取信息的途径太多,信息的真实性和及时性不能确定,导致我们对于被并购企业的价值难以准确的评估。由于信息不对称,在进行价值评估时,评估方法的选择,评估假设的设置,相关评估参数的确定等都在很大程度上依赖于评估者的主观判断,而评估者的主观判断则是来自于对客观资料的搜集和掌握情况,在资料的搜集过程中,很容易出现利益相关者为了牟取利益而隐藏或有选择的披露一些有用信息进而加剧了双方获取信息的不对称性,而造成获取的信息不真实。

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