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近年来，随着金融市场全球化的迅猛发展，国际资本、信息技术以及国际证券投资的自由流动，分散化投资组合己经越来越多的获得投资者的青睐，而组合投资理论认为，利用均值—方差模型建立证券投资组合可以使证券之间的非系统性风险互相抵消，从而有效降低投资风险。本文在简要的介绍了选题北京后，对相关理论概念进行综述，然后在股票投资组合的方向分散效应实证分析上选取沪深股市进行数据的选取和分析，采用Markowitz的“均值一方差”模型对沪深股市股票投资组合规模与风险分散的关系进行了实证分析。
关键词：股票投资组合；风险分散；沪深股市；均值一方差”模型；更多范文 对资本市场进行投资，获得的收益和承受的风险呈正相关。投资工具的收益率受系统性风险和非系统性风险的影响。因此，投资者在资本市场进行投资的时候就面临着诸多可能导致投资损失的风险。在投资的过程中可能出现的各种风险都会导致资本投资收益的损失，因此，对于投资风险的研究以及如何利用投资模型尽可能的最小化风险或就具有非常重要的意义。投资组合模型就是投资者利用理性判断和技术分析，在投资过程中通过评估投资对象的风险，寻找出的符合自己风险收益期望的投资组合。
与其他类型的资本市场一样，股票市场也处于不断的波动之中，股市波动既带来了投资收益，同时也蕴涵了很高的投资风险。股票市场的投资风险可以分为系统风险和非系统风险两个方面，系统风险是指股票市场固有的风险，而非系统风险则是由于一些不确定因素对某上市公司产生影响而带来的风险。最近几年，我国股票市场的个股收益率波动非常剧烈，股市风险问题应该更加引起投资者重视。在股票投资过程中，投资者应该慎重选定具有较高投资价值的股票，并构建一个合适规模的投资组合，以达到降低股市非系统风险的目的。
在风险与收益的约束条件下下，投资组合的组成存在一个有效区域，如果不加以实证分析，只是实行简单的过度的分散化投资策略，构建的投资组合不在有效区域内，非但无法均衡风险与收益，反而可能会带来“负效应”。如何确定有效区域的范围、如何选择合适的投资工具以合适的比重进行分散化投资、有效的降低投资组合的非系统风险就是对投资组合模型进行研究的意义所在。
证券普遍具有投资和投机两种属性，股票的投资价值是投资人考虑的最主要价值，而投机价值是股票所普遍具有的某些取巧事件发生的可能性。我国目前证券市场从金额来讲各类证券公司占有主体地位，而从数量来讲，个人投资者占主体地位，对大部分投资者来讲降低投资风险是重中之重。要降低股票投资的风险，最主要的方法就是对股票进行组合投资，同时分散风险。而这一方法没有具体系统的得出理论之前就以在证券市场上有了广泛应用，我国证券市场发展至今，股票组合分散投资风险也随之有了一定发展，但还不够完善，具有较大的改进空间。有的学者认为通过股票投资组合是规避风险的重要手段。Anderson（2009）指出股票投资的一种低风险的办法，即购买期权，这些期权或合成期权在股票中的年化成本非常。当这些期权或综合期权与安全计息投资结合使用时，就可以实现无风险股票投资。部分学者通过实证的方式也论证了这一点，在论证进行投资股票组合不仅仅能够规避风险的同时，还论证其对于提升收益率的重要作用。蒋萌（2013）通过以社保基金股票投资组合为重点关注对象，结合资本资产定价模型借助实证的方式分析了社保基金所承担的系统性、非系统性风险，同时还评估了相关的绩效水平以及对所面临的总体风险。通过研究，其论证了通过投资组合的方式，能够很大程度上提升收益率的同时，化解一定的系统性风险，整体论证了明社保基金投资绩效较好。朱为玉（2014）以2003—2013年间沪深两市的非ST股票及债券月度收益率数据为样本，论证了债券和股票投资组合收益率之间的关系。研究发现，我国股票市场中与债券收益率相关性较强的股票投资组合具有以下特征：成立年限较长、股票波动率较低、每股净资产股利较高、净资产回报率和营业收入增长率适度、外部融资比率低，并且实际控制人为中央国有企业的公司股票投资组合，与债券收益率的相关性也较高。