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资本结构指的是公司各项资本的组成及其相互比例，主要由企业筹措各项资金的选择决定，因此资本结构又可称为融资结构。在所有权与经营权分离的前提下，资本结构可以反映由于企业不同的融资行为（投资或借贷），而产生的不同的出资个体（股东、债权人）与经营个体（经营者）之间这种相互制约的利益关系。资本结构直接决定着企业的筹资成本、财产所有权归属与收益分配，影响企业的风险控制，进而影响企业的管理效率、价值与经济效益，是企业筹资决策的核心问题。
江西煌上煌食品股份有限公司是一家专门生产卤制品的公司，卤制品是以家禽、肉类、蔬菜等为原料，根据地方风情以及个人喜好，形成带有地方特色的卤制品美食。拥有风味独特，即买即食的特点，无论是各类档次的酒店餐饮还是街边热卖的小吃或者是家庭菜肴里，都少不了这一老少皆宜的熟菜。随着时代的进步和消费者消费观念的不断升级，传统工艺技术得到了很大的改善，卤制品行业也得到了进一步的发展。在硬件设备上，引用了更加先进精良的机器，使得卤制品的生产过程更加卫生健康，流程更加标准科学，防腐保鲜技术的应用，易于消费者存储和食用；在配料上，食用香精得以广泛运用，使得卤制品的色、香、味得到了更大的提升，具备了更好的风味口感；在营销上，迎合消费者喜好的产品品类、产品包装、营销方式等大量出现，人们实现了足不出户就能享受美食的乐趣。
现今，国内已经形成了几家规模和口碑都不错的卤制品企业，例如我们耳熟能详的周黑鸭、绝味等，他们的门店已经遍布全国各地，市场竞争十分激烈。由于卤制品在休闲食品行业里的进入壁垒比较低，所以企业要想在行业里突围出来，就必须注重企业资本结构的分析与优化。本文从资本结构的角度出发，以江西煌上煌食品股份有限公司为例，详细探究江西煌上煌食品股份有限公司资本结构存在的问题及优化对策。

（二）研究意义

江西煌上煌食品股份有限公司目前在资本结构方面面临着许多问题，通过对其资本结构进行优化，可以使其在日益激烈的市场竞争中脱颖而出。本文主要有以下方面的意义：资本结构理论这一难题是财务管理中亟待解决和完善的题目，国内外学者也一直在研究的热点课题。自MM定理发现以来，资本结构相关理论的研究逐渐丰富，理论体系不断完善，但是仍然有诸多的问题依然无法解决。由于现实的经营环境中的并不可能出现完美的资本市场，MM定理中的假设条件中对完美市场的假设就不存在了，考虑到更多的现实因素的影响，例如企业及个人税费、破产成本、交易成本、信息不对等的信息来源等，这些问题都使众多企业的资本结构出现各种各样的难题和困境。本文的研究可以给企业经营管理者、意向投资者、相关债权人和其他利益相关者提供一套科学、可操作的方法来探索企业资本结构的优化问题。
公司的资本结构也称为融资结构，它是指公司的负债、权益和其它融资等资本的价值构成及其比例关系。因为资金有着不同的来源，所以可以将其分为内部融资和外部融资，前者主要指企业经过营销得到的资金，其中可以通过留存收益、折旧等;后者主要指公司经过外面的金融主体来集资资金的方法，包含从银行借贷获得的资金非直接融资和从股市、公司得到资金的直接融资方法。从股市得到的资金也称为股权融资，从银行借贷的得到资金也称为债权融资。
从某种意义上说资金结构主要是指公司各种各样长时间筹集资金所形成的比例。公司筹集资金的主要方法虽然有许多种，但是从整体来看可以将其分为两种，例如负债资金和权益资金。所以资金结构的难题从整体来看是负债资金的比例难题，也就是说负债在公司整体资金所占的比例。详细地来说这种含义所说的资本结构主要指全部资金在各个的项目所占的比例，也就是资金所占的比例难题，即是负债资本在资本中所占的最大比例难题。

（二）资本结构的影响因素

决定公司资本结构的原因有很多，大体可以从公司自身的原因和外部市场环境这两个主要方面考虑。

1.内部因素

（1）营业收入：根据经营风险与财务风险相配比的原则，如果公司的营业收入状况较好，收入稳定并且有上升趋势，说明企业的经营风险比较低，可以匹配较高的财务风险，则可以增加债务筹资的比重，以此获得债务抵税收益。相反，如果公司收入状况不稳定，收益与现金流量波动都比较大，说明企业的经营风险比较高，应该匹配较低的财务风险，减少债务筹资比例。
（2）成长性：对于处于导入期的公司，由于其所占领的市场范围还比较小，公司的盈利能力还比较低，公司新产品的技术也不稳定，此时公司的现金流状况不好，所以如果公司这个时候采取债务筹资方式筹集资金所承受的财务风险较大，公司应该采取股权筹资方式。当公司处于发展初期时，公司的资金需求比较大，因为此时公司需要增加各种投入、为了提高市场占有份额，所以可能会增加负债比重。而当公司处于发展成熟期时，由于此时公司已经在市场占领一定的规模，生产技术也比较稳定，企业具有稳定的现金流入，并且不需要太多的投资。其战略目标应是稳定现有的市场，所采取的措施应该是改进技术，降低生产成本，提高效率。此时公司可以采取债务筹资方式筹资项目所需资金，一来公司可以凭借其现有的规模和资信状况获得较有利的贷款利率，二来此时公司的净资产收益率一般比较稳定，可以及时偿还借款，所以公司所承受的财务风险也较低。当企业处于衰退期时，市场占有率下降，经营风险增加，所以此时企业会减少债务筹资比例。
（3）公司的资产结构：如果公司的资产结构构成是一些价值比较稳定，又比较容易套现的资产，则公司可以选择较大比例的债务筹资，因为一来这些资产易于用于抵押借款，企业借款比较容易，二来企业如果陷入财务困境，这些资产也可以容易变现用于偿还债务，可以保证公司的持续经营。而如果公司的资产价值不稳定，不容易套现，则应该选择较少比例的债务筹资，因为这类公司的财务困境成本比较高。如果债务筹资比例过高，一旦企业经济不好，便容易陷入财务困境，造成财务危机甚至企业破产。
（4）盈利能力：如果公司的盈利能力较好，说明公司的现金流状况较好，当公司有资金需要时，可以优先从企业内部满足，外部筹资需求较低，所以公司的债务筹资比例也自然要低。而那些盈利状况不好的公司存在资金需求时，无法从企业优先内部得到满足，只能通过向外部筹集资金，再根据外部筹资的先后顺序，企业更倾向于先采用债务筹资方式，因而会提升债务资金在公司资本总额中的比重。
（5）公司经营者的偏好：不同的公司经营着其风险偏好不同，有些公司的经营着是风险爱好者，可能会更多地采用负债的方式筹集资金，为了获得更多的抵税效益而甘愿承受更大的风险。而对于稳健型的企业管理者或者是风险规避类型的经营管理者则会减少债务筹资比例，他们不愿承担过高的财务风险。
（6）财务灵活性：该指标评估的是企业现有的资金和财务状况应对偶然或突发情况的能力，以及能否及时抓住新的好项目的能力。一般来说，如果企业的财务灵活性较大，其债务筹资比例会比较高。而对于财务灵活性能跟较小的企业来说其负债能力便比较弱。
（7）股权集中度：企业股权分布越集中稳定性越好，选择发行股票的方式筹集资金往往会降低公司的集中度，不利于维护企业的稳定和大股东对公司的支配。因而大股东为了维护其对公司的支配权，往往在进行资本结构决策时避免采用发行普通股方式筹集资金。而对于控制权比较分散的公司往往会选择普通股筹资以分散公司的风险。