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公司治理对制造业上市公司投资效率影响的实证研究

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投资是企业筹资、投资与股利分配三大财务理论的核心问题之一。从微观角度,公司成长的主要动因来源于有效的投资,也是企业增值的根本所在。从宏观而言,投资与消费、出口构成拉动经济增长的三大动力,促进宏观经济的发展。因此,投资与公司发展,市场宏观经济波动息息相关。已有数据研究显示,我国上市公司在经济高速发展的几年中普遍存在投资不足,抑或是过度投资的非效率投资现象更多范文
实证论文
企业投资决策属于非程序化决策很少有相类似的决策可供参考,其成败所受影响因素多、风险大,因此,企业管理者在进行决策时需要慎之又慎。研究投资决策效率问题,探讨治理结构对投资效率的影响就具有一定的理论意义和实践中的参考价值。纵观我国上市公司在投资方面存在的简单粗犷重复的规模化投资、盲目跟风的多元化投资等低效率投资现象屡见不鲜。从公司治理角度分析对投资效率的影响的必要性和迫切性不言而喻。基于以上背景,本文研究的理论意义在于:企业投资政策是为获得未来的经济收益和市场上竞争优势的重要经营活动,同时企业价值的提升从根本上取决于投资决策的正确与投资效率的提高,有利于完善企业的投资机制。本文研究的实践意义在于:从治理结构的层面分析对企业投资效率的影响并通过优化企业治理结构以提高公司的投资效率,最终实现公司价值的最大化。公司治理是在公司权利方面所有者对经营者的进行制衡的制度安排,也就是资源的拥有者在对剩余利益分配确定原则和对自己权利保护而进行制度化形成和演进的过程。吴敬琏认为治理结构是公司的所有者、由此产生的董事会和经营者所形成的并且这三者之间相互形成制衡关系的一种组织结构[1]。在公司的治理结构制度形成之后,公司的资产所有者将公司经营权委托于其选举产生的董事会代为管理。张维迎教授从公司治理结构的狭义角度去理解治理结构的含义,他认为治理结构是一种制度安排,主要侧重于公司董事会的结构、董事会的职能以及公司股东权利方面等[2]。综上所述,公司治理结构是将公司职责权利在公司股东、董事、监事、经营者和其他利益相关者之间的制度性合理安排,通过规定公司的议事原则和程序以使公司目标和组织结构明确化,并且通过实施相应措施使得经营权和所有权在公司所有者和经营者之间合理分配并相互制衡的制度安排。从狭义角度公司治理可以解释为公司中股东、董事会、监事以及经理层的之间相互制衡关系,广义的公司治理还应包括客户、员工、债权人和社会公众等相关利益者之间的制度安排。

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