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上市公司股权集中度对公司绩效的研究--基于高新技术产业

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上市公司股权结构有着自身的独特之处,不会直接对公司绩效造成影响,而是通过影响公司的经营与管理来产生作用。目前很多上市公司的股权结构都存在着一些问题。在现实经济环境中,如股权过于集中、大股东对小股东的掠夺和侵吞现象普遍、监督机制没有起到该有的作用等,影响了公司总体经营效益。本文基于高新技术产业的相关数据,采用理论与实证相结合的方法对我国上市公司股权集中度和公司绩效的关系进行研究,在相关理论的基础上以创业板上市公司数据为样本,通过描述性统计分析、相关性分析与回归分析,验证我国上市公司股权集中度对公司绩效的影响,进而有针对性的提出相关建议。
关键词:上市公司;股权集中度;绩效;实证分析;更多范文
上市公司股权集中度对公司绩效的研究--基于高新技术产业
股权集中度是指上市公司股东持股比例之和,尤其指前几位大股东,它是一个数量化的指标,可以衡量上市公司股权是否集中或者分散。股权集中度主要是评价一家公司的股票的分配情况,也是衡量公司稳定性的关键指标。总体来看,股票集中度一般是指前五大或者前十大股东的持股比例之和,也就是前五大或者前十大股东持股数量占总发行股数的比重。这个百分比主要是反映上市公司股权的集中的还是分散的。一般情况,比重越大,股权集中度越高;反之,则股权集中度越低。一般的学术文献表示,股权集中程度可以分为三种情况:(1)股权集中度很高的股权结构,其特点为前几大甚至第一大股东持股比例很大,该持股比例一般大于等于5%,也就是说这些股东对公司拥有绝对的控制权;(2)股权集中度较高的股权结构,其特点是前几大股东持有较多的股票数量,其比例在20%-51%间,没有形成对上市公司的控股地位;(3)股权集中度较低的股权结构,其特点是公司股东持股比例均低于20%,单个股东的控制权非常有限,公司不存在拥有绝对控制权的股东。本文的实证研究部分选取上市公司第一大股东持股比例、第二至第五大股东持股比例以及上市公司前五大股东持股比例作为自变量。
股权结构是公司治理的基础,它客观上反映上市公司股东持股的比例,决定公司控制权的分布,通过公司治理结构来影响公司的经营业绩。股权结构通过委托代理关系,确定经理人为企业权力的行使人,同时,股权结构对代理人的行为进行约束和激励,以此达到公司业绩最大化。股权的分配状况预示着公司股东之间是否有制衡关系。总体来看,不同的股权性质、股权集中度、制衡度,都将直接作用在企业的治理结构中,通过激励、约束、制衡和监督四大机制共同对公司的治理起到作用,最后实现公司价值最大化的目的。
股权集中度对公司绩效的影响,应从以下两方面考虑:
第一,如果股权集中度较高,那么上市公司存在拥有控制权的大股东。而大股东为了谋取自身利益、获取更多的有利信息,通常会和管理层串通,从一定程度上侵害小股东的利益。“当大股东(无论是价值创造者股东,还是价值评估型的金融资本投资者)股权比例超过某一点、基本上能够充分控制公司决策时,大股东可能更倾向获取外部少数股东不能分享的私人利益”。通过著名学者的研究和相关判断,本文认为一股独大现象(股权集中度高)比较容易产生股东之间的分歧与利益冲突,从而影响企业绩效。因此,本文建议我国高新技术产业上市公司应适当降低大股东持股比例,避免一股独大现象发生。

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